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📰 南网数字IPO | 收入高度依赖关联方，采购额与供应商年报披露不一致_产业经济_财经_中金在线

南网数字正在冲刺创业板IPO，已获准注册即将上市。公司基于新一代信息技术，提供电力能源等行业的数字化建设解决方案，致力于构建智能化电网创新平台。同时，公司正逐步拓展产品及服务至交通、水务燃气等领域。招股书显示，南网数字拟募集资金约255,446万元，用于多个项目的建设，包括智能数字孪生平台和人工智能平台等。

然而，南网数字的业绩波动较大，收入依赖于关联方，尤其是南方电网。报告期内，公司营业收入和净利润出现明显下滑，且客户集中度高，前五名客户的销售金额占比超过85%。此外，公司的采购金额与供应商披露的销售金额不一致，差额超千万元，显示出财务透明度存在问题。

在研发方面，南网数字的研发费用和人员数量均低于同行业可比公司，研发费用率也明显偏低。公司研发团队的规模远不及行业领先者，且研发人员数量在逐年下降。这些问题可能会影响公司未来的竞争力和可持续发展。

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📰 数字人巨头硅基智能赴港IPO：客户集中、盈利脆弱、估值模糊，三重困局待解_产业经济_财经_中金在线

10月31日，硅基智能正式向港交所递交招股书，标志着中国数字人智能体行业的重大进展与竞争。这家成立于2017年的公司，尽管在融资方面获得了显著的支持，且营业收入呈现上升趋势，但其盈利模式却面临重大挑战。高获客成本和客户集中度过高均加剧了业绩的波动性，使得其商业模式存在致命缺陷。

此外，硅基智能在技术创新和市场竞争中虽占有一定优势，但仍未摆脱“做项目不规模，做产品不盈利”的行业困境。客户对可量化结果的重视，使得技术价值的呈现面临巨大的难题。从而，尽管拥有较强的市场份额和核心技术，但其技术护城河和估值支撑仍显不足，这给其IPO带来了极大的不确定性。

硅基智能的上市不仅关乎自身的未来，更显示出整个数字人行业的商业化困境。要顺利闯关上市，公司需要快速转型、拓展客户基础并明确技术优势，从而用可持续的商业模式来替代短期的增长故事。

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📰 关联交易与独立性遭监管追问，研发费用率低于行业均值，南网数字创业板IPO上会在即_产业经济_财经_中金在线

南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）计划于2025年9月26日进行创业板IPO，这标志着其自2017年成立以来的重大里程碑。公司专注于电力行业数字化，旨在构建世界一流的电网数字化及智能化平台。此次IPO拟募集25.54亿元资金，主要用于数字孪生平台及智能控制系统的建设。然而，南网数字的关联交易占比极高，近年来向南方电网的销售收入占其总营业收入的比例均超过84%，引发监管机构的关注，要求详细说明交易的公允性及其与主营业务的关系。

公司在回应深交所问询时强调其在电力行业的专业定位与技术实力，但客户集中度高的现状也引发了市场对其独立性及未来发展的担忧。南网数字的前五大客户销售额占总营业收入的比例也超过90%，主要依赖于南方电网。这种高度依赖使其在市场波动时面临较大风险。尽管公司在非关联客户的销售收入有所增长，但占比仍然较低，未能有效改变对南方电网的依赖局面。

此外，南网数字的研发费用率和毛利率也受到关注，研发费用率呈下降趋势，且毛利率低于同行业可比公司，这可能对其技术创新能力产生负面影响。尽管公司在市场拓展方面取得了一定突破，但整体经营风险依然较高。南网数字的IPO之路面临诸多挑战，未来是否能够顺利上市仍需时间验证。

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