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📰 数字支付行业面临严峻考验 高盛下调PayPal(PYPL.US)评级至“卖出”

高盛将PayPal的评级下调至“卖出”，主要原因是利润率承压及2026年增长路径放缓。分析指出，PayPal面临多重阻力，包括持续的利率压力、信贷产品利好消退以及Braintree业务调价效益减弱。尤其是在推广品牌结账服务时，PayPal在德国市场的推进受阻，同时美国的关税及小额豁免政策变动也带来了干扰。

此外，数字钱包的竞争对手持续挤压，若PayPal核心业务无法加速增长，结合2026年一次性利好因素消退及利率逆风，交易利润率增速可能低于市场普遍预期。高盛预测PayPal的交易利润率增速约为3%，而市场普遍预期为5%。同时，运营费用的攀升风险也在加大，尤其是PayPal加大了“先买后付”产品的营销力度。

高盛的评级下调正值科技及支付类股遭遇重估之际。近期财报季以来，个股平均覆盖量下降约5%，投资者对四季度财报持谨慎态度。除了PayPal，高盛也将Marqeta的评级降至“卖出”，但对FIS、Toast及Globe Life等少数企业的短期前景仍持乐观态度。

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