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📰 南网数字IPO：依靠关联交易左手倒右手绑架业绩，三大硬伤难符三创四新_产业经济_财经_中金在线

南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）于2025年上市审核通过，但其面临诸多实质性风险。公司在营收、研发和财务健康度方面均未达标，2022至2024年营收复合增速仅为3.57%，研发费用率持续低于同行均值，关联交易占比超过86%。此外，存货周转率仅为1/3且应收账款回收缓慢，反映了其财务健康的隐忧。

南网数字的股权结构高度依赖于控股股东南方电网，85%的控股比例及87.5%的高管来源于南方电网，导致公司独立性缺失，经营决策受控股股东影响显著。公司主营业务过度依赖南方电网，市场化前景不明，非关联客户收入占比不足，进一步加大了市场竞争风险。

南网数字的IPO申请尚待审议，但其在创业板定位、公司治理和财务健康度等方面存在的问题，表明其持续经营能力面临挑战。无论最终结果如何，南网数字的情况反映了央企子公司在资本市场中的独立性与创新性问题，值得深思。

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