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📰 南网数字IPO：依靠关联交易左手倒右手绑架业绩，三大硬伤难符三创四新_产业经济_财经_中金在线

南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）于2025年上市审核通过，但其面临诸多实质性风险。公司在营收、研发和财务健康度方面均未达标，2022至2024年营收复合增速仅为3.57%，研发费用率持续低于同行均值，关联交易占比超过86%。此外，存货周转率仅为1/3且应收账款回收缓慢，反映了其财务健康的隐忧。

南网数字的股权结构高度依赖于控股股东南方电网，85%的控股比例及87.5%的高管来源于南方电网，导致公司独立性缺失，经营决策受控股股东影响显著。公司主营业务过度依赖南方电网，市场化前景不明，非关联客户收入占比不足，进一步加大了市场竞争风险。

南网数字的IPO申请尚待审议，但其在创业板定位、公司治理和财务健康度等方面存在的问题，表明其持续经营能力面临挑战。无论最终结果如何，南网数字的情况反映了央企子公司在资本市场中的独立性与创新性问题，值得深思。

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📰 关联交易与独立性遭监管追问，研发费用率低于行业均值，南网数字创业板IPO上会在即_产业经济_财经_中金在线

南方电网数字电网研究院股份有限公司（南网数字）计划于2025年9月26日进行创业板IPO，这标志着其自2017年成立以来的重大里程碑。公司专注于电力行业数字化，旨在构建世界一流的电网数字化及智能化平台。此次IPO拟募集25.54亿元资金，主要用于数字孪生平台及智能控制系统的建设。然而，南网数字的关联交易占比极高，近年来向南方电网的销售收入占其总营业收入的比例均超过84%，引发监管机构的关注，要求详细说明交易的公允性及其与主营业务的关系。

公司在回应深交所问询时强调其在电力行业的专业定位与技术实力，但客户集中度高的现状也引发了市场对其独立性及未来发展的担忧。南网数字的前五大客户销售额占总营业收入的比例也超过90%，主要依赖于南方电网。这种高度依赖使其在市场波动时面临较大风险。尽管公司在非关联客户的销售收入有所增长，但占比仍然较低，未能有效改变对南方电网的依赖局面。

此外，南网数字的研发费用率和毛利率也受到关注，研发费用率呈下降趋势，且毛利率低于同行业可比公司，这可能对其技术创新能力产生负面影响。尽管公司在市场拓展方面取得了一定突破，但整体经营风险依然较高。南网数字的IPO之路面临诸多挑战，未来是否能够顺利上市仍需时间验证。

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📰 股市必读：利源股份（002501）9月19日收盘跌6.05%，主力净流出4047.52万元

截至2025年9月19日，利源股份（002501）收盘价为2.64元，下跌6.05%，当日成交额达7.3亿元，主力资金净流出4047.52万元。公司董事会通过了与关联方签署总金额约401.51万元的多项服务合同，内容包括厂房租赁及物业管理等。董事会的决策遵循市场化原则，确保不影响公司的独立性和股东利益。

此外，利源股份还制定了《信息披露暂缓与豁免管理制度》，旨在规范涉及国家秘密或商业秘密的信息披露。该制度要求相关决策必须经过内部审批，并由董事会统一管理，确保所有暂缓或豁免事项的记录和保存，以防止信息泄露。制度自董事会审议通过之日起生效，反映了公司对信息披露合规性的重视。

在资金流向方面，散户资金净流入4671.55万元，显示出投资者的活跃参与。尽管主力和游资资金流出，但散户的流入为公司提供了一定的市场信心。整体来看，利源股份在近期的交易表现和公告内容显示出其在管理和信息披露方面的积极应对。

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📰 关联交易占比高达85%，这家拟上市央企独立性被深交所问询_手机网易网

南网数字作为南方电网下属的数字化企业，正在冲刺IPO，计划募集25.54亿元用于多个项目。该公司面临的主要问题是其与母公司南方电网的关联交易占比超过80%，这引发了市场对其独立性的广泛关注。根据报告，南网数字在2022至2024年的销售收入中，来自南方电网的比例分别为92.16%、84.93%和85.88%，显示出客户集中度较高。

此外，南网数字在招标和商务谈判中声称存在充分的市场竞争，但数据显示，通过“单一来源”方式获取的营业收入仍占比较高。深交所对其毛利率、管理费用和研发费用提出质疑，要求公司提供与同行业可比公司的详细对比和分析，尤其是在毛利率低于行业平均水平的情况下，管理费用和研发投入的合理性也成为关注焦点。

总体来看，南网数字的上市之路充满挑战，需解决关联交易、客户集中度及财务表现等多方面的问题，以确保其在市场中的独立性和竞争力。深交所的问询将推动公司进一步透明化，促进其业务的健康发展。

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