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📰 [国泰海通证券]：AI数字基建：算力密度跃迁驱动液冷时代来临 - 发现报告

液冷产业已从早期技术验证阶段进入规模化成长期，且逐步从单点示范向大规模商业部署扩展。随着NVIDIA新一代AI平台采用原生液冷架构，以及国内云厂商、运营商和IDC加速建设智算中心，液冷在算力密度、能效与降本方面展现出明显优势，成为高功率场景的必然选择。当前主流以冷板液冷为主，浸没液冷在超高密度场景具更高散热能力，喷淋液冷则处在探索阶段。产业链价值正在从机房侧向服务器内部、机柜侧以及二次侧系统延伸，核心部件如冷却液、快接头、密封材料、系统控制等的重要性提升，竞争格局呈现欧美平台型领军、台系生态优势以及国产厂商的快速追赶。未来趋势是技术路线并存、系统能力成为核心竞争力，AI智算中心将持续成为液冷最大增长源，国产化、标准化和模块化将推动行业进一步规模化落地。短期聚焦冷板、CDU、快接头等直接受益环节，长期将关注材料、温控系统与芯片级热管理等升级方向。

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