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📰 MiniMax配得上2500亿市值吗？ | 投中网

2026年春天，大模型行业进入拐点，资本从狂热转向对不可替代性和商业模式盈利性的关注。 MinisMax在这场变革中披露了增长与结构性变化：海外收入占比高、订阅与API调用等持续性收入快速增长，推动毛利率提升，但C端亏损与幻觉问题仍制约稳定盈利能力。公司通过M2.5等模型展示了“代码-智能体”闭环的强大成本与性能优势，单价低、调用量扩张显著，但需在输出可靠性方面做出权衡，以避免客户信任风险。战略层面，MiniMax走差异化路线，发展星野/Talkie等C端产品、海螺AI等视频模型及开放平台，形成海外市场稳固、开发者生态活跃的态势，同时面临版权诉讼与增长断层的隐忧。未来两季度，M3基座模型与办公场景、视频能力的落地将成为关键，决定2500亿市值的可持续性与否，以及公司是否真正建立起不可替代的竞争壁垒。

🏷️ #大模型 #商业模式 #代码智能体 #海外市场 #版权

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